Năm 2025, tổng giá trị trái phiếu Chính phủ (TPCP) đáo hạn của Việt Nam ước đạt khoảng 42.992,8 tỷ đồng. Mặc dù con số này không quá lớn so với quy mô tài khóa và thị trường vốn hiện nay, việc chủ động quản lý nghĩa vụ trả nợ vẫn đóng vai trò quan trọng trong đảm bảo an toàn nợ công và ổn định kinh tế vĩ mô.
Cấu trúc đáo hạn: Tập trung vào kỳ hạn trung bình
Theo dữ liệu, tổng giá trị trái phiếu đáo hạn năm 2025 được phân bổ tương đối đồng đều ở các kỳ hạn từ 3 năm đến 10 năm. Trong đó:
- TPCP kỳ hạn 3 năm chiếm khoảng 24,9% tổng giá trị.
- TPCP kỳ hạn 5 năm chiếm 33,4%.
- TPCP kỳ hạn 7 năm chiếm 26,1%.
- TPCP kỳ hạn 10 năm chiếm 15,6%.
Cấu trúc kỳ hạn này cho thấy chiến lược phát hành TPCP giai đoạn trước đã tập trung vào kỳ hạn trung bình, tận dụng điều kiện thị trường thuận lợi về lãi suất. Tuy nhiên, tỷ trọng cao ở kỳ hạn ngắn và trung hạn cũng đặt ra yêu cầu về quản lý rủi ro tái cấp vốn khi khối lượng lớn trái phiếu sẽ đáo hạn trong một khoảng thời gian tương đối ngắn.
Áp lực tài khóa năm 2025: Trong tầm kiểm soát
Với quy mô GDP ước tính hơn 460 tỷ USD và tổng thu ngân sách nhà nước hàng năm trên 2 triệu tỷ đồng, nghĩa vụ trả nợ trái phiếu năm 2025 tương đương chưa đến 2% tổng thu ngân sách, cho thấy áp lực tài khóa là không đáng kể.
Điều này tạo điều kiện cho Chính phủ duy trì chính sách tài khóa linh hoạt, vừa đảm bảo trả nợ đúng hạn, vừa tiếp tục thực hiện các chương trình chi tiêu hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế toàn cầu dự báo còn nhiều bất ổn.
Rủi ro nợ công: Ở mức thấp nhưng không thể chủ quan
Dù áp lực trả nợ không lớn, Việt Nam vẫn cần thận trọng trong bối cảnh thị trường tài chính quốc tế biến động mạnh, đặc biệt là rủi ro về lãi suất và tỷ giá.
Nếu điều kiện thị trường thuận lợi, Việt Nam hoàn toàn có thể tái cấp vốn thông qua phát hành TPCP mới với chi phí hợp lý. Tuy nhiên, trong trường hợp thị trường biến động, lãi suất tăng, việc đảo nợ có thể dẫn đến chi phí vay cao hơn, làm gia tăng áp lực nợ công trong trung và dài hạn.
Ngoài ra, tỷ trọng lớn các khoản nợ đáo hạn tập trung ở kỳ hạn ngắn và trung hạn cũng khiến Việt Nam cần có chiến lược chủ động kéo dài kỳ hạn nợ thông qua phát hành các kỳ hạn dài hơn trong thời gian tới.
Định hướng chính sách: Chủ động và thận trọng
Trước tình hình trên, các định hướng chính sách tài khóa và quản lý nợ công cần tập trung vào:
- Duy trì tỷ lệ an toàn nợ công, không để vượt ngưỡng cho phép theo luật định.
- Kéo dài kỳ hạn phát hành trái phiếu, giảm dần sự tập trung đáo hạn trong ngắn hạn.
- Đa dạng hóa nhà đầu tư trái phiếu, thúc đẩy sự tham gia của các quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư và nhà đầu tư nước ngoài để tăng tính thanh khoản của thị trường TPCP.
- Sử dụng linh hoạt các công cụ quản lý nợ như hoán đổi trái phiếu, mua lại trước hạn để cơ cấu lại danh mục nợ công hợp lý hơn.
Kết luận
Tổng giá trị trái phiếu Chính phủ đáo hạn năm 2025 là con số hoàn toàn trong khả năng kiểm soát của Việt Nam. Tuy nhiên, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu biến động khó lường, việc duy trì sự chủ động trong công tác quản lý nợ công, gắn với cải thiện cấu trúc kỳ hạn và giảm chi phí vay nợ, vẫn là yếu tố then chốt để bảo vệ sự ổn định vĩ mô và tạo nền tảng cho tăng trưởng bền vững.